Nvidiaは、歴史的な損失を前にして希望を見出すかもしれない。
NvidiaのDGXおよびHGX AIデータセンター・サーバーの約60%は、メキシコでの生産のおかげで、最近の米国の関税を完全に回避できる可能性がある。
バーンスタイン・プライベート・ウェルス・マネジメントに寄稿するステイシー・ラスゴンは、市場トップクラスのチップ・アナリストの一人だが、米国のハイパースケーラーに供給されるNvidiaのデータセンターの大半は、関税なしで納入される可能性があることを明らかにした。
Bernsteinの顧客に送られたメモの中で、Rasgon氏は、半導体は 「解放の日 」の関税撤廃の対象からほぼ除外されたものの、サーバー・ハードウェアはそうではなかったため、Nvidiaの来るべき運命に対する投資家の懸念を強調した。
「分析によれば、（Nvidiaの）米国産AIサーバーの出荷の大部分はメキシコからのものである可能性が高い。」
Nvidia自身の輸出規制ウェブサイトは、NvidiaのDGXとHGXサーバーが米国のHTS（Harmonized Tariff Schedule）コードで、米国とメキシコの関税が免除されるカテゴリー（8471.50と8471.80）に分類されていることを強調している。
これは、トランプ大統領の1期目に署名された米国、カナダ、メキシコ間のUSMCA貿易協定のおかげであり、新たな関税が免除される適合製品タグとしてデジタルおよび自動データ処理ユニットがリストアップされている。
60%という推定は正確な割合ではないことに留意すべきである。米国のサーバー関連カテゴリー8471.50および8471.80の輸入データによると、2024年の輸入額は730億ドルで、約60%がメキシコから、約30%が台湾からである。
これは、Nvidiaだけでなく、2024年に米国に入るすべてのサーバー輸入のデータであるが、Nvidiaの市場支配力は、この一般的な比率がGPUメーカーを適切に表していることを示唆している。
NvidiaのコンシューマーグレードGPUもUSMCAでは関税からの保護下にあるが、Nvidiaのコンシューマー向けサプライチェーンがサーバーハードウェアと同じようにメキシコを経由する可能性は低い。
長年にわたりNvidiaのCEOを務めるジェンセン・フアンは、関税の脅威に直面したNvidiaの立ち位置について楽観的な見方をしている。
GTC 2025の期間中、フアンは 「短期的には、関税の影響は意味をなさないだろう 」と主張した。
この大胆な自信は、Nvidiaの株価がひどい暴落に見舞われた後では笑い話のように思えたが、今では先見の明があるように思える。
Nvidiaのメキシコにおけるサーバーのフットプリントは大きく、Foxconnが今年、Nvidiaサーバーハードウェアの製造に特化したチワワ工場の生産を完了するため、さらに大きくなる予定だ。
NvidiaのAIサーバー輸入に関する見通しはバラ色に見えるが、米国政府から発布された新たな関税の影響で、一般的なゲーマーや技術愛好家は苦境に立たされるだろう。
米国のPCシステムインテグレーター、特にブティックブランドは、ほぼすべての消費者向けPC部品が値上げされる中、関税に対応して少なくとも20％の値上げを行う予定だ。
関税の新しい波が長く続くかどうかは時間が解決してくれるだろうが、関税が続く限り、ハイパースケーラは安心できる一方で、PC消費者は汗をかき始めるかもしれない。
解説：
メキシコとカナダはUSMCAで特別な条件で取引をしているわけですが、そこに突然トランプ政権が関税をかけたわけです。
しかし、NVIDIAのAIサーバーはメキシコを経由すれば関税を回避できる可能性があるようです。
現時点ではメキシコ生産のサーバー関連製品は関税の対象外になってないようです。
しかし、今をときめくAIサーバーですから政権への働きかけによっては十分可能性はあるのではないかと思います。
それを見込んでメキシコへの生産に切り替えているという話のようです。
元記事の
これは、トランプ大統領の1期目に署名された米国、カナダ、メキシコ間のUSMCA貿易協定のおかげであり、新たな関税が免除される適合製品タグとしてデジタルおよび自動データ処理ユニットがリストアップされている。
を見ると、自作PCパーツもその対象に入る可能性はあるのかなと思います。
中国への関税措置が始まって以来、PCパーツ関連製品はメキシコに検査、組み立ての拠点が移っており、これらの製品が関税免除ということになればますますメキシコに製造拠点が集中するのではないかと思います。
今回、結局台湾にも追加関税が課されることになりましたので、少しでも関税を免除される可能性の高いメキシコやカナダに生産施設が集中してもおかしくはないです。
メーカーがトランプ関税の対策にかかるコストを全世界の製品に上乗せするのかアメリカに出荷する製品にだけ上乗せするのかはわかりませんが、もしも前者なら我々もとんだとばっちりということになります。
真っ先に反応する株式市場も先行きの不透明感から売りが集中していますので予断を許さない状況とはいえると思います。
価格が上がるならアメリカだけにしてほしいところです。